2025年車企財報如約而至。近日，蔚來、理想和零跑等車企接連公布2025年度財報，三家車企呈現(xiàn)出三種不同的業(yè)績“面貌”：蔚來汽車雖全年仍在虧損，卻首次實現(xiàn)單季度盈利；理想汽車雖繼續(xù)保持盈利，卻呈現(xiàn)階段性承壓態(tài)勢；而零跑汽車實現(xiàn)扭虧為盈，成為第二家中國造車新勢力公司全年盈利的企業(yè)。

與此同時，三家車企都在業(yè)績電話會上透露了日后發(fā)展布局。無論是蔚來的“五款中大型和大型SUV”布局，還是理想的“具身智能”，亦或是零跑汽車的“百萬銷量”，再結(jié)合今年1—2月的宏觀汽車銷售數(shù)據(jù)，似乎都揭示出2026年汽車市場競爭的難度與挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著智能化、綠色化、高端化、國際化成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心方向，技術創(chuàng)新將成為產(chǎn)品力提升的重要途徑。

三家車企業(yè)績分化

三家車企在財報中顯現(xiàn)出不一樣的狀態(tài)。2025年，蔚來汽車整體仍在虧損，但第四季度首次實現(xiàn)盈利。財報數(shù)據(jù)顯示，銷量方面，2025年全年，蔚來三品牌合計交付326028輛，同比增長46.9%；收入方面，2025年全年的汽車銷售額為768.84億元，較上一年度增長32.0%；毛利率方面，2025年全年的毛利率為13.6%，而2024年全年為9.9%；同時，蔚來2025年全年凈虧損149.43億元，較上年收窄33.3%；其中，第四季度，蔚來首次實現(xiàn)單季度盈利。數(shù)據(jù)顯示，蔚來第四季度凈利潤為2.83億元，凈利潤同比轉(zhuǎn)正。

這一表現(xiàn)離不開銷量的增長。“2025年第四季度，公司共計交付124807輛智能電動汽車，同比增長71.7%，蔚來、樂道和螢火蟲品牌季度交付量均創(chuàng)歷史新高。”蔚來創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李斌表示。

毛利率的提升也是因素之一。蔚來首席財務官曲玉表示，2025年第四季度，公司整車毛利率為18.1%，其他銷售毛利率為11.9%，主要得益于銷量與營收大幅增長、產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化和降本增效措施落地。

不過，李斌也坦言公司面臨著成本提升的壓力。“今年，由于AI對于算力的需求以及地緣政治等因素的影響，在芯片、大宗材料，包括銅、碳酸鋰，存在漲價的趨勢，給公司的成本和毛利帶來很大的壓力。”李斌在業(yè)績溝通會上表示。對此，蔚來計劃今年推出3款新的大型車型，利用5款大車的在售格局來吸收和控制原材料帶來的風險。

而理想汽車雖續(xù)盈，但經(jīng)營業(yè)績面臨承壓態(tài)勢。2025年財報顯示，理想汽車全年收入總額為1123億元，同比下降22.3%；凈利潤11億元，同比下降85.8%；非美國公認會計準則凈利潤為人民幣24億元，同比下降77.5%。第四季度，理想凈利潤僅2020萬元，較2024年同期的35億元下滑明顯。從交付數(shù)據(jù)看，2025年全年交付406343輛，同比減少18.8%，第四季度交付109194輛，同比減少31.2%。毛利率方面，2025年的毛利率為18.7%，而2024年為20.5%。2025年第四季度的車輛毛利率為16.8%，而2024年第四季度為19.7%，同比下降2.9個百分點。理想解釋下降的原因主要是由于不同產(chǎn)品組合。

理想汽車董事長李想在業(yè)績會上坦言：“過去一年對于理想汽車來說，是一次重要的戰(zhàn)略調(diào)整期。”增程轉(zhuǎn)換純電切換期的陣痛、供應鏈瓶頸帶來的交付延遲、理想i6的初始銷售政策、理想i6開始交付后因不同產(chǎn)品組合導致的平均售價降低，正或多或少地通過財務數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出來。

零跑汽車則在2025年實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤為5.4億元。銷量方面，全年累計交付596555臺，同比增長103.1%。收入方面，受整車及備件交付量的增加影響，電動汽車及部件銷售620.1億元，同比增長96.0%；此外，來自服務及其他銷售的收入為27.2億元，同比增長413.2%。該增長主要由于海外整車銷量大幅增長，帶動相關碳積分交易收入的增加。

毛利率方面，受持續(xù)的成本管理、產(chǎn)品組合的優(yōu)化以及其他業(yè)務的收入等因素的影響，毛利率由2024年的8.4%提升至2025年的14.5%。而在銷量目標方面，零跑表示，將維持公司去年設定的100萬輛銷量目標。

“智能化”成布局關鍵

汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展離不開技術創(chuàng)新的支撐。從此次披露的信息看，企業(yè)希望通過對技術的研發(fā)投入來打造企業(yè)獨有的“護城河”，而智能化是其中的關鍵領域。

今年2月26日，蔚來宣布芯片子公司安徽神璣技術有限公司（簡稱“神璣”）完成首輪股權融資協(xié)議簽署，融資金額超22億元人民幣。神璣主要負責蔚來的智能駕駛芯片相關業(yè)務。

蔚來表示，神璣公司前期訂單主要來源于蔚來公司，同時也在積極拓展具身機器人、Agent推理等新興業(yè)務，為AGI時代的各類客戶提供完整的芯片和智能硬件解決方案。

此外，李斌認為世界模型加上強化學習這樣的技術路線有著極高的上限，同時表示今年會投入比較多的算力在數(shù)據(jù)訓練上，在今年二季度和四季度將會有兩個大的版本。

理想汽車方面，李想在產(chǎn)品層面將汽車視作具有生命力的智能體，認為AI是賦予產(chǎn)品活力的關鍵。早在2025年第三季度財報電話會議上，李想就表示，只有選擇了具身智能，才能真正改變用戶的生活。

“2026年是理想進化為具身智能企業(yè)的關鍵一年。”李想在最新的業(yè)績交流會上表示，面對競爭加劇的新能源汽車市場，公司將致力于拉高技術“護城河”，完成從智能電動車企業(yè)向具身智能企業(yè)的躍遷，以確立下一個階段的競爭優(yōu)勢。

理想汽車2025年全年研發(fā)費用同比基本保持穩(wěn)定，為113億元，較上年同期增加2.2%，其中AI相關的投入占比為50%。同時，第四季度研發(fā)費用為30億元，同比增加25.3%，主要由于支持擴展的產(chǎn)品組合及技術的AI及其他項目相關的成本。

零跑汽車研發(fā)開支也同比增加。2025年，零跑汽車研發(fā)開支為42.9億元，較2024年29.0億元增長47.9%。該增長主要由于研發(fā)投入力度的加大以及研發(fā)團隊的擴張。

此外，智能駕駛方面，2026年2月，零跑汽車的城市領航輔助功能在B/C平臺首次推送，覆蓋多個城市。零跑同時表示，2026年第二季度將推出覆蓋全國的城市領航輔助功能；預計2026年底前將完成智駕基座模型，并落地基于AI大模型的輔助駕駛方案的研發(fā)。

清華大學計算機科學與技術系教授鄧志東表示，未來車企本質(zhì)上是一家擁有硬件平臺制造優(yōu)勢的人工智能企業(yè)，因此目前的汽車制造商乃至整個生態(tài)都必須更加擁抱人工智能。同時，AI驅(qū)動的汽車未來將會是“硬件平臺+AI軟件”一體化整合的移動AI智能體。相對于預裝的標準化硬件，多樣性的AI軟件與智能增值服務或?qū)⒄紦?jù)價值鏈的高端。

中國汽車流通協(xié)會乘用車市場信息聯(lián)席分會秘書長崔東樹則表示，技術創(chuàng)新要突破核心瓶頸，布局前沿賽道。重點突破智能駕駛芯片、車載操作系統(tǒng)等“卡脖子”領域，同時加快新能源汽車產(chǎn)品迭代，推進全產(chǎn)業(yè)鏈低碳轉(zhuǎn)型，還要同步布局車路協(xié)同、固態(tài)電池、智能座艙生態(tài)等前沿技術，發(fā)展低空飛行、具身智能等，搶占未來產(chǎn)業(yè)競爭制高點。